保險公司財政實力 3大指標能明確反映？

近年個別本地保險公司出現問題，例如泰禾人壽被限制承保新業務。雖然最終有保監局作為後盾穩住局面，但事件仍然引起不少思考——究竟人壽保險公司是否安全？保險顧問銷售保單時，不時都會誇獎自身公司財政實力強勁，包括公司規模大、資本雄厚、信貸評級高等，但這些參考指標是否無懈可擊？

1.「Too Big to Fail」 規模大就冇風險？

2008年金融海嘯後，全球監管機構普遍對金融機構的監管趨嚴，藉以減低客戶風險，跨國人壽保險企業亦不例外。另一說法，保險公司規模越大，其分散資產風險能力越高。

現時包括友邦（HKEX：1299）、安盛（EPA：CS）、宏利（HKEX：945）、保誠（HKEX：2378）等跨國人壽保險公司在全球各地上市，一般人透過公開資料都能夠查閱這些公司市值，了解其規模；甚至可以從公司財務報表得悉財務資訊，包括年化新保費、反映有效保單價值及淨資產值的內涵價值等（見表1）。

此外投保人亦可以從保監局網頁，了解到跨國人壽保險公司於本地子公司部份經營數據；亦可以透過公開資料容易查閱到一些本地保險公司是由哪些股東持有，以及是否經常股權易手等。

有人說﹕「保險公司規模大得不能倒閉，保險產品就買得過⋯⋯」但歷史告訴我們，大型人壽保險公司亦有倒閉風險，例如澳洲保險集團HIH Insurance於2001年清盤、2008年AIG接近破產邊緣、內地安邦保險亦於近年清盤。

2.償付能力越高越安全？原來保險公司各自表述

另一個人壽保險公司穩健性關鍵指標，是償付能力。根據保監局，保險公司須把其資產多於負債的數額，維持在不少於條例規定的償付準備金水平。這項規定的目的是，當保險公司面對不可預知的情況，且有可能出現資產不足以應付其負債風險時，為投保人提供合理的保障。

香港現行償付準備金採用標準的「固定比率」模式，只有兩個風險因素，就長期保險而言，即數理儲備金和風險資本，並以金額大小概略地代表風險。

現時保險公司毋須向公眾披露償付能力，僅個別保險公司選擇不時披露，例如泰禾人壽曾披露截至2018年6月底償付能力比率為450%；富通保險截至2022年底償付能力達364%，但這些數據是根據現行資本框架。

另一樣值得注意的是，由於保險公司可以分為跨國保險公司、本地保險公司，其披露的資本比率標準不一，難以比較，數值高也不代表越安全（見下表2），消費者必須留意其計算方式。

本月初立法會通過《2023年保險業（修訂）條例草案》，為香港保險業推行風險為本資本制度訂定法律框架。風險為本資本制度透過模組方式評估市場風險、人壽和一般保險承保風險、業務運作風險等因素，與每家保險公司的風險狀況更為相稱，同時為保險業界提供一致的計算標準。

10Life認為，當風險為本資本框架落實後，保監局應要求保險公司將有關數據在年報內披露，並適時將年報上載至保監局網頁，讓消費者能夠在同一標準下，看到保險公司資本狀況及償付能力變化。

3. 信貸評級高就代表好？有公司曾「爆煲」

信貸評級是另一個消費者可以參考的指標。人壽保險公司在評估自身財政實力，或需要發債籌集資金時，都會聘請評級機構進行評級，而評級可以反映該保險公司是否擁有強勁的資產負債表還是有潛在違約危機。

現時3大評級機構穆迪、標普、惠譽都根據其標準，為不同類型企業制定評級，大致上擁有20級，並以「A」至「D」來表達償債能力分別。最好的為「AAA」或「Aaa」，最差則為「C」或「D」。以下表為例，「Aa2」較「Aa3」償債能力高，「Aa3」又較「A1」及「A2」安全。此外，評級機構亦會列出評級展望，分為負面、正面及穩定。

不過，若果本身保險公司規模較細，或只是跨國保險公司轄下的本地公司，很多時候未必有相關評級資料可供消費者參考。而且就算個別保險公司獲得信貸評級，亦不一定讓公眾查閱得到；有時候評級名目眾多，除了財務實力外，亦包括一些債務評級例如長債、短債、次級債等，都容易讓人混淆。

另一樣值得注意的是，評級機構過去多年被市場詬病，尤其是金融海嘯前有評級機構給予當時美國次按資產及投資銀行雷曼較高信貸評級，最終這些資產都「爆煲」，評級機構被批評未能識別公司財務重大問題，甚至被監管機構處以罰款。

持牌保險公司受嚴格監管 毋須過份憂心

最後，雖然保險顧問經常標榜自身公司財政實力強勁，並列出上述指標，但要緊記這些指標很多時候有不同演譯方法，僅供參考。

而香港保監局一直嚴謹監管持牌保險公司，某程度上投保人不用過份擔憂保險公司財政實力。決定買入一份保險產品前，反而要明白自己需要，亦要了解產品是否能夠滿足自己需要，再比較市場上同類產品。遇到疑問時，不妨多問幾名持牌保險中介人意見。

註：本文最後更新日期: 2023年8月7日。