投連險的鬼祟收費

最近一兩年,以「每月派息基金」作招徠的「投資相連保險」(簡稱「投連險」) 又再度活躍起來。早前,筆者曾就投連險的概念、收費發表文章,惹來不少agents的關注,鑑於投連險的勢頭太強,我們認為有必要進一步剖釋投連險的收費模式,探討以投連險來買基金涉及多少「額外收費」。買基金涉及收費,本文所指的「額外收費」是額外由保險公司收取的費用。

由「前期收費」改為「每年收費」,保險公司減少了收費嗎?
一直以來,投連險遭人詬病的是其收費多且複雜。有些舊式的投連險產品,收取大額的前期收費,換言之,一開始用作投資基金的本錢便大幅減少,嚴重地影響投資的滾存力。最近,較新式的投連險產品,已不會收取大額的前期收費,取而代之的是每年收取約干百分比的行政費、管理費、維持費之類,這個百分比聽起來不高,不過保險公司每年都收。對於消費者,分期付款可能令您感覺良好,但實際上,究竟付出了幾多收費呢?根據證監會的要求,保險公司需要於投連險的「產品資料概要」中披露 費用及收費總額佔總供款的百分比 (%) (見註1),讓消費者了解有多少收費繳付予保險公司,請大家務必留意。

有投連險產品的收費從戶口內扣除,亦有投連險收費直接反映於基金的單位價格內,後者做法便不算是額外收費嗎?
收費從投連險戶口內扣除予保險公司,扣了收費再去投資買基金,這額外收費較為容易理解。
但,當投連險產品收費直接反映於基金的單位價格內,又是怎麼一回事呢?我們會以市場上一個近期熱賣的投連險產品「宏利投資計劃」及一個熱門的基金「安聯收益及增長基金(支付派發)」加以說明。「宏利投資計劃」將收費直接反映於基金價格。

從「宏利投資計劃」,受保人可選擇「宏利智富安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「宏利智富安聯」),其連繫基金 (underlying fund) 便是「安聯收益及增長基金 (支付派發)」(下簡稱「安聯」)。我們會比較以「宏利投資計劃」買「宏利智富安聯」,以及「安聯」兩者的基金價格分野,從而了解該投連險產品的收費有幾隱蔽。

「宏利智富安聯」及「安聯」的基金單價 (unit price) 並不相同,比較開始時 (於2016年7月5日),「宏利智富安聯」的基金價格為每單位1美元,「安聯」則是每單位8.82美元。不一致的基金價格容易產生混淆,所以,我們會將「安聯」的基金價格標準化 (normalized) 於1美元(相當於0.11單位),將兩個不同數值置於同一基線上作比較。



從上圖看,進行價格標準化後,「宏利智富安聯」及「安聯」的基金價格同為1美元,作為起步點 (2016年7月5日)。因兩個基金是相連繫的,兩者的基金價格有相似的升及落,如影隨形,但幅度有別,經過一段時間,兩者於價格的分野更趨明顯。於2018年7月3日, 「宏利智富安聯」的基金價格為0.98美元 (低於買入價),「安聯」的基金價格為1.03美元 (仍稍高於買入價),這個分野反映出,投連險會逐漸蠶食「宏利智富安聯」的基金價格。

為了解投連險收費對回報的影響,我們假設投資10,000美元,於兩年時間後,再比較「宏利智富安聯」及「安聯」於資產淨值 (NAV) 及派息 (dividend) 的表現。

  • 於2018年7月3日,「宏利智富安聯」的資產淨值為9,790美元,比起「安聯」的少 4.8%。
  • 由於「宏利智富安聯」的資產淨值較低,其相對應的總派息額僅得1,834美元,比起「安聯」的總派息額亦少 2.5%。
  • 「宏利智富安聯」的總回報 (資產淨值及派息) 是11,624美元,比起「安聯」的 於兩年間少 4.4%。
由此可見,保險公司於兩年內收了投資金額加回報的4.4%。額外收費 (包括每年收取的帳戶維持費及管理費) 會逐步蠶食基金的資產淨值及派息,長遠影響回報


其實,「產品資料概要」已清楚列明保險公司收取的費用,此乃基金公司收費之上,保險公司再額外收取的,所以,消費者選購投連險產品時,定要留意「產品資料概要」,了解保險公司的總收費,便可看到端倪!

註﹕
1. 費用及收費總額披露,英文為Total Fees and Charges Disclosure,簡稱「TFCD」。TFCD百分比﹙%﹚的計算方法: 支付了保險公司的費用及收費總額﹙扣除保險公司發放的所有非酌情紅利及回贈﹚/ 保單持有人支付的供款總額 x 100%
詳情請瀏覽《錢家有道》網站內,關於投資相連壽險的《總費用及收費披露》