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12個不同情景 比較7款投連險費用蠶食力
證監會就投資相連壽險（ILAS）發出新指引後，18個月內將迎來大革新。然而，這些產品現時在貨架上繼續有售，複雜收費繼續成為消費者惡夢。10Life今次以市場上7款一筆過繳付保費的投連險為例，清晰列出總費用及收費披露（TFCD）百分比，以及按年期及預期回報率顯示的保單價值，顯示在同一假設下，費用蠶食力之強弱。
有保險業界近月提出建設性提議，指比較3款投連險並不足夠、假設情景太少，亦沒有考慮影子基金（Mirror Fund）對投連險收費影響。
10Life今次作出更深入研究，擴大至市場上7款產品，當中6款產品身故賠償為戶口價值105%，1款最少為已付保費105%；並提供更多情景，以3個年期（10年、20年、30年）、4個假設回報率（0%、3%、6%、9%）作全面比較，看看哪款投連險整體蠶食力高，哪款費用相對較低，亦會探討影子基金對收費是否有決定性影響。
投連險費用「熱度圖」
以下圖表列出7款投連險在不同情景下排名。簡單而言，下列以同一個假設，即40歲男性、整付保費100萬港元，在不同TFCD百分比、年期及預期回報率假設下，各間公司預期保單價值總額相對其他同業排名，變相反映有關產品收費蠶食力。
以TFCD百分比為例，紅色代表越高，綠色代表越低；保單價值方面，綠色代表越高，紅色代表越低。「附錄一」將會詳列實際數據作參考。
值得注意的是，TFCD百分比只計入所有適用的非酌情獎賞，是次產品比較並不會納入證監會網站內「產品資料概要」（KFS）以外的其他特別推廣因素。
圖一：7款投連險預期保單價值排名大比拼
| 投連險 | 安盛盛名 II 整付投資保險計劃 | 永明 迎雋投資壽險計劃 | 保誠 雋賦投資計劃 | 宏利投資計劃 | 萬通 環球投資整付計劃 | 富通 盈晉之選 | 友邦 卓達智悅 | |
| TFCD百分比 | 1 | 2 | 3 | 7 | 6 | 5 | 4 | |
| 有否提供影子基金 | ✗ | ✓ | ✗ | ✓ | ✗ | ✗ | ✗ | |
| 最低身故保障 | 保費105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | |
| 保單年度 | 假設回報率 | 預期保單價值排名 | ||||||
| 第10年 | 0% | 1 | 2 | 4 | 3 | 6 | 5 | 7 |
| 3% | 1 | 2 | 4 | 2 | 6 | 5 | 7 | |
| 6% | 1 | 3 | 4 | 2 | 5 | 6 | 7 | |
| 9% | 1 | 3 | 5 | 2 | 4 | 7 | 6 | |
| 第20年 | 0% | 1 | 3 | 2 | 6 | 7 | 4 | 5 |
| 3% | 1 | 2 | 3 | 4 | 7 | 6 | 5 | |
| 6% | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 7 | 6 | |
| 9% | 1 | 2 | 4 | 3 | 5 | 7 | 6 | |
| 第30年 | 0% | 3 | 2 | 1 | 7 | 6 | 4 | 5 |
| 3% | 2 | 1 | 3 | 4 | 7 | 6 | 5 | |
| 6% | 2 | 1 | 3 | 4 | 5 | 7 | 6 | |
| 9% | 2 | 1 | 4 | 3 | 5 | 7 | 6 | |
| 備註: 1.假設投保人為40歲男士，一筆過繳付100萬港元。 2.以「TFCD百分比」為例，1代表最低，7代表最高；以「預期保單價值」為例，1代表最高，7代表最低。 3.綠色代表收費低，回報蠶食力弱；紅色代表收費高，回報蠶食力強；產品左至右排序依據投連險整體排名而定。 4.是次產品比較不會納入證監會網站內「產品資料概要」（KFS）以外其他特別推廣因素。 5.詳細數據見〈附錄一〉。 | ||||||||
投連險不同年期下，預期回報表現浮動
要比較收費複雜的投連險，必須了解在不同年期及預期回報率情景下，對於預期保單價值均有不同影響，有些產品在前期（第10年期）時預期連本帶利較低，反映費用蠶食力高；但隨着時間過去，費用影響到後期（第30年期）對比同類型產品則有改善，消費者必須理解這些分別。
以第10年計，友邦卓達智悅屬7款投連險中排名最低，4項預期回報率假設中，3項保單價值排最後，意味收費較高；其次為富通盈晉及萬通計劃；安盛盛名則屬7款投連險中排名最高，其次為宏利投資及永明迎雋，反映這些產品收費較低。
以第20年計，富通盈晉、萬通計劃、友邦卓達智悅在不同預期回報率情景下，都維持較低迷表現，反映費用蠶食力較強；安盛盛名、永明迎雋繼續維持高排名；保誠雋賦排名則略有改善。
以第30年計，永明迎雋後來居上，在假設回報率3%、6%、9%情況下，預期連本帶利7款產品中排第一，反映這款產品在較長年期，以及正面回報率情景下，費用相對較低；安盛盛名繼續維持低收費蠶食力表現；富通盈晉、萬通計劃、友邦卓達智悅則繼續維持較低排名。
TFCD百分比與實際費用蠶食力，關連度未必高
上述提到有保險業界指出TFCD百分比不代表一切。10Life部份同意這項說法。7款投連險中，以TFCD百分比最高的宏利投資為例，其第10個保單年度在不同的預期回報率假設下，費用相對低於同業，僅次於安盛盛名；在第20及第30個保單年度，除了在零回報率假設下排名較低，表現均處於中游位置。
至於友邦卓達智悅TFCD百分比不算高昂，7款投連險僅排第4，對比其他產品算中游位置，但整體預期保單價值，無論是在任何假設年期或預期回報率下，大致都處於較低排名位置。其餘投連險TFCD百分比，與預期連本帶利總金額大致維持合理關連度。
影子基金代表收費高？未能看到這個結論
有投連險提供所謂影子基金（Mirror Fund）選項，即保險公司透過買入基金單位複製基金公司的投資組合。投資者及理財教育委員會列明，倘若投連險的投資選項與由保險公司酌情內部管理的投資組合掛鈎，保險公司所收取的費用及收費會根據TFCD採用的假設，而計入支付予保險公司的費用及收費總額內，並反映於TFCD百分比（見下圖）。
圖二：投委會說明
另外，保監局發出的長期保險保單利益說明指引（指引28）列明，「影子基金」如收取基金管理費用，須於利益說明文件上的數字說明。
圖三： 保監局指引28節錄
至於擁有「影子基金」選項的投連險，收費對比僅有「直接基金」的投連險較高的說法，我們是次研究未能得出這個結論。上述7款投連險中，只有2款有提供「影子基金」選項，包括宏利投資及永明迎雋，然而，這2款產品在不少假設回報及年期情景下，預期保單價值均優於同業。
相反，沒有影子基金選項、只提供直接基金（Direct Fund）的友邦卓達智悅、富通盈晉、萬通計劃，其整體預期連本帶利回報排名均遜於同業。
消費者若不了解產品 不應投保
最後，是次研究並未有包括投連險預期保單價值可能出現的虧損情景，在計及費用影響後，有關損失可能更加慘重，但現時保監局未有規定利益說明文件必須提供虧損情景（見〈投連險消失的「虧損情景」〉一文）。
10Life認為，在購買投連險前，須從事大量研究，不能依靠單一經紀或代理或所謂「星級」代理的意見。消費者需要詳細閱讀投連險「產品資料概要」及「利益說明文件」，亦要參考投委會網站相關文章，保險解碼器亦有參考價值。如果你仍然不明白投連險細節，則絕不應該購買，尤其不要跌入個別經紀及代理聲稱這些產品屬「高回報、低風險」的銷售陷阱。
附錄一：假設40歲男士繳付100萬元保費後保單價值一覽
| 投連險 | 安盛盛名 II 整付投資保險計劃 | 永明 迎雋投資壽險計劃 | 保誠 雋賦投資計劃 | 宏利投資計劃 | 萬通 環球投資整付計劃 | 富通 盈晉之選 | 友邦 卓達智悅 | |
| TFCD百分比 | 15.2% | 16.1% | 17.2% | 27.5% | 25.6% | 24.6% | 24.0% | |
| 有否提供影子基金 | ✗ | ✓ | ✗ | ✓ | ✗ | ✗ | ✗ | |
| 最低身故保障 | 保費105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | 保單價值105% | |
| 保單年度 | 假設回報率 | 預期保單價值（萬港元） | ||||||
| 第10年 | 0% | 90.7 | 88.5 | 88 | 88.1 | 85.5 | 86.3 | 85.1 |
| 3% | 122 | 119.5 | 118 | 119.5 | 115.6 | 116 | 115.1 | |
| 6% | 162.5 | 159.9 | 157 | 160.4 | 154.9 | 154.5 | 154.1 | |
| 9% | 214.7 | 212.1 | 207.2 | 213.3 | 207.3 | 204.1 | 204.5 | |
| 第20年 | 0% | 87.1 | 84.9 | 86.2 | 79.6 | 79.1 | 80.3 | 79.7 |
| 3% | 158.2 | 155.7 | 154.2 | 148.1 | 143.7 | 144.9 | 145.1 | |
| 6% | 280.6 | 278.7 | 271.5 | 268.6 | 262.6 | 257 | 259.1 | |
| 9% | 489.6 | 489 | 471.1 | 476.8 | 465.4 | 448.7 | 454.5 | |
| 第30年 | 0% | 80.7 | 81.4 | 84 | 71.7 | 72.8 | 74.8 | 74.6 |
| 3% | 203.7 | 204 | 200.7 | 184.7 | 179.9 | 181.1 | 183.5 | |
| 6% | 480.8 | 489 | 468 | 453.4 | 443.5 | 427.7 | 437 | |
| 9% | 1107.9 | 1134.5 | 1067.4 | 1073 | 1039 | 986.2 | 1012.4 | |
| 備註: 1.假設投保人為40歲男士，一筆過繳付100萬港元。 2.是次產品比較不會納入證監會網站內「產品資料概要」（KFS）以外其他特別推廣因素。 | ||||||||
註：
1. 本文由10Life從不同途徑搜集市場資料製作而成，僅供一般參考之用，並沒有考慮任何個人需要及合適性，亦不應被視爲銷售建議。投保前應與持牌保險顧問商討適合自己的保險方案，並以保險公司提供的資料爲準。
2. 以上保費資料更新至 2021年11月15日，並未包括保險業監管局收取的保費徵費。
3. 本文最後更新日期： 2021年11月15日。
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