美股大升 投連險熱賣 是偶然還是必然？（更新至2021年9月)

新冠肺炎疫情下，美國聯儲局放水提振經濟，美股三大指數反覆破頂。無獨有偶，投資相連壽險（ILAS，簡稱投連險）銷情亦急劇升溫，2021年第2季新造保費達70.7億港元，按年升近2.38倍。究竟美股是否影響投連險銷情一大因素？

投連險是基金及壽險混合體。與一般儲蓄壽險不同，投連險投保人可自行挑選基金作投資，資產類型包括不同國家股票、債券，或特定行業板塊例如醫療、科技等。不過投保人並不直接擁有相關基金或資產，而僅是擁有保單。

投連險通常不設基金轉換費、入場門檻較低、可以同時選擇投資多款基金，深受部份投資者歡迎。惟由於這款保險產品屬長期性質，提早退保將承受損失。

美股熾熱  刺激投連險銷售

2019年底，全球錄得首宗新冠肺炎個案；2020年第1季蔓延至各國，全球股市均遭到重創。各國政府隨即推出多項救市政策，例如史無前例的寬鬆貨幣政策，以及水銀瀉地的財政政策，加上疫苗研發進展、憧憬經濟重啟等等，2020年第2季股市開始觸底反彈。    

美股三大指數在2020年第2季急跌過後，吸引了不少香港投資者進場；而且美股入場門檻低、投資種類多、走勢反覆向上，興趣甚至與港股不相伯仲。

當股市表現強勁，不少投資者都變得更進取（risk on），保險顧問亦乘勢以強勁的美股、科技股、醫療股表現作賣點，將投連險包裝成基金產品銷售予客戶。 

圖一： 投連險銷售與恒指及道指的關係

回顧由2017年第1季至2021年第2季的投連險季度數據，明顯可以看到疫情期間，投連險銷售與股票市場關係密不可分。當恒指及道指於2020年第2季日結平均處於低位時，該季投連險新造保費僅得20.89億港元，創近年季度新低。

然而，因應全球資金泛濫、疫苗研發進展、憧憬經濟重啟下，恒指及道指逐漸回升，自2020年第3季起，恒指及道指表現與投連險銷售表現成正比。而當恒指今年第1季重見30000點、道指升穿33000點創紀錄新高，投連險新造保費亦錄得62.83億港元，按年亦升近1.5倍。

惟港股因應內地監管環境變化，今年第2季恒指表現明顯較第1季回落，但支持美股因素未有變化，道指依舊氣勢如虹。值得注意的是，今年第2季投連險新造保費按季仍錄得12.6%升幅，與美股表現繼續成強烈正比，但與港股走勢開始出現差異。

根據上述走勢，反映美股很大機會是主導投連險銷售的重要因素，亦有可能是投連險投保人對於港股市況反應滯後。    

2007年投連險曾爆煲

事實上，投連險這款產品於2007年一度銷售暢旺，但2008年金融海嘯爆發後，環球股市暴瀉令多間金融機構「爆煲」，與基金價格相連的投連險未能獨善其身，當時部份基金價格暴跌，令投連險價值亦近乎蒸發，沉寂近10年之久。
 

圖二：以年度計投連險與恒指關係

保險顧問當時以保險產品名義銷售投連險，不少投保人在投保一刻未察覺相關風險，當投連險蝕入肉，才得知其人壽保障與保單價值掛鈎，行政管理費用又非常高昂，引來不少投保人投訴，終日向保險公司及監管機構追討。  

面對空前的投訴，2013年保監處（保監局前身）便推出指引，為投連險銷售設下多項規管，包括投保人需簽署多張表格，如《風險承擔能力問卷》、《理財需要分析》、《重要資料聲明書及投保人聲明書》等，令銷售投連險難度大增。證監會同年亦規定保險公司提供投連險的《產品資料概要》﹙Key Facts Statement，簡稱KFS﹚，披露產品的特點及風險。  

雖然投連險曾有過這段黑歷史，不過也許大家已忘記金融海嘯的教訓；而對於保險公司，在內地客生意接近消失、投連險收費項目多（詳見此文）情況下，亦有誘因重推。這次投連險經重新包裝，以表現極好的美股基金、科技基金、醫療基金、「派息基金」作招徠，吸引不少消費者投保。  

但美股已經累積一定升幅，美國聯儲局一旦收緊貨幣政策，或疫情再趨嚴峻，勢引發劇烈動盪；而中港股市面臨內地監管風險；環球政經局勢波譎雲詭，後市難料。如果全球資產價格顯著轉弱，投連險產品亦可能出現虧損，究竟歷史會否重演？

註：以上資訊由10Life提供，更新至2021年9月3日，僅供參考，並非銷售建議。