【紅利實現率2024】比較各大保險公司紅利實現評分

坊間代理不時宣傳分紅產品（如儲蓄保險等）回報高，但實際上這是預期回報，由保證及非保證回報組成。要衡量非保證回報過往兌現幾多，就要了解保險公司公佈的「紅利實現率」（Fulfillment Ratio）。究竟紅利實現率如何計算？是否高過100%就無得輸？10Life精算團隊於2023年第四季收集紅利實現率數據，進行分析，創立保險公司紅利實現評分，旨在比較保險公司非保證回報的實現率表現。

保險公司以往派發非保證紅利的情況並不透明，因此保監處（保監局的前身）要求保險公司由2017年起披露紅利實現率，適用於由2010 年起、及於最近五年內曾發出新保單的分紅產品，以顯示派發非保證回報的實現率表現 。紅利實現率計法為﹕

實際派發的非保證紅利 / 銷售時於利益說明文件顯示的非保證紅利 X 100%

按規定，保險公司需在其網站內列出分紅產品的紅利實現率，供大眾查閱。不過，各保險公司更新資料的時間不一，亦因分紅產品涉及不同貨幣及紅利類別，呈現方式複雜，一般市民難以理解。故此10Life精算團隊以統一標準，整合大量數據並為各保險公司評分，讓消費者更易理解，提高分紅產品的透明度。 

10Life於2023年第四季，搜集當時最新（即2022年度）的紅利實現率數據，涉及19間保險公司，3,290個數據點，覆蓋640款分紅產品。若保險公司往後更新產品或呈現方法，有關數據或未能反映在今次研究及評分。

分紅產品屬長線理財工具，保單首5年的非保證回報佔比一般很少，較容易達到100%或以上的紅利實現率。隨著保單年期增長，紅利實現率就開始下跌，為了在現有數據中分析相對長期的紅利實現表現，評分時，10Life只採用保單生效期六至十年及十年以上的數據 (“Qualified Fulfilment Ratio”)（下稱「合資格數據」），未有計算保單生效期五年內的數據。

鑑於部分保險公司的數據點不足，為確保數據具代表性，10Life聚焦分析提供不少於50個合資格數據點的12間保險公司。 

監管機構要求保險公司披露紅利實現率，讓消費者了解保險公司過往派發非保證利益的表現， 作為購買保險產品的參考。保險公司按產品逐一發布紅利實現率，但分紅產品頻繁地更新迭代，加上早年的規定未要求披露保單年期更長的紅利實現率，不少保險公司選擇不披露舊產品的數據，而新產品就只顯示保單生效首幾年的數據，未能反映產品的長期分紅實現率表現。因此，10Life紅利實現評分以保險公司為單位，以衡量保險公司整體對非保證回報的實現情況。 

理想的情況下，保險公司應持續地實現分紅保單的預期回報，而且僅應有少數情況的實現率顯著低於預期。因此10Life紅利實現評分考慮到紅利實現率的平均值及穩定性，此兩大因素在紅利實現評分上各佔50%。

• 紅利實現率平均值：計算每間保險公司合資格數據的平均值，評定保險公司的紅利實現率是否符合預期
• 紅利實現率穩定性﹕透過合資格數據中，紅利實現率高於70%的數據佔比來表達。而以70% 為基準，代表距離平均值約一個標準差 

市場有12間保險公司，其紅利實現率的合資格數據點超過50個，它們的紅利實現評分，介乎5.8分至9.7分，反映行業於紅利實現表現參差。 

上表顯示，最高得分9.7分的中銀人壽，其紅利實現率平均值達95%¹，反映回報相對符合預期；而它的全部89個合資格數據皆高於70%，代表其表現相對穩定。

然而，即使不同保險公司得分相近，但驅動因素卻有不同。例如，保誠保險和滙豐保險紅利實現評分接近，分別為9.1分及9.0分。保誠保險的紅利實現率平均值最高，達100%¹，但只有81%¹的合資格數據點的紅利實現率爲70%以上。另一方面，滙豐保險雖然紅利實現率平均值較低，只有85%¹，但96%¹的合資格數據點的紅利實現率分布於70%以上。

當大家再深入了解保險公司披露的最低及最高紅利實現率，將進一步發現保誠保險的紅利實現率分布幅度非常大，介乎14%至712%¹，與滙豐保險的高低情況截然不同。因此，消費者需除了參考紅利實現評分外，仍要留意分紅保單的預期回報、及個人風險取向。  

除非特定要求或充分理由的情況下，數據分析通常會傾向使用「平均值」而非「中位數」。「中位數」僅適用於數據出現分佈嚴重偏斜、且「平均值」不再具有代表性的情況。但是次收集的數據並非如此，實際數據反映，行業的紅利實現平均值及中位數皆為90%，分別不大。 

10Life紅利實現評分高，並非代表該保險公司的非保證回報或總回報一定高。如果保險產品的預期回報本身預測得非常低，就算紅利實現率高，實際回報都未必高。舉例，如產品甲非保證紅利為1,000港元，在紅利實現率達100%的情況下，投保人可獲1,000港元紅利；若產品乙非保證紅利為5,000港元，即使紅利實現率只得50%，投保人最終可獲2,500港元紅利；在這情況，產品乙的實際回報較高。  

此外，分紅保單的總回報由「非保證回報」及「保證回報」組成。紅利實現率只用作量度「非保證回報」，要判斷保單是否高回報，仍要留意「保證回報」的實際金額。 

紅利實現率只反映「非保證回報」的現實派發情況。

分紅保單的總回報由「保證回報」及「非保證回報」組成。由於保險公司必須派發「保證回報」（除非保險公司破產），因此即使實際「非保證回報」未能實現當初的預期數字，「保證回報」或會拉高總回報率。

相比「非保證回報」，部分產品的「保證回報」佔比較高，於此情況下，獲得較低的紅利實現率，並不一定代表該產品的整體總回報欠佳，總回報率或比紅利實現率更能表達產品的整體回報表現。

所以，  消費者應留意分紅產品的保證及非保證紅利之比例，同時參考紅利實現率及總回報率這兩種數據。 

紅利實現率只反映過去的數據，而過去數據並不能預測未來，只應作為參考之用。保險公司實際分紅情況受市況波動、公司投資表現及保單的分紅政策影響。

是次評分建基於目前保險公司披露的數據，但此披露情況並不全面，導致10Life紅利實現評分有下列限制﹕

• 保險公司沒有公布產品於保單年度的預期紅利金額，亦沒有披露產品的銷售佔比，因此，目前的紅利實現評分只反映分紅產品的紅利實現率之平均值及穩定性，而未能就每年度實際派發金額或產品流通量等因素作加權計算。
• 另外，保險業監管局沒有劃一規定保險公司公布紅利實現率的時間點，部分保險公司在翌年9月才公報前一年的數據，令今次分析的數據滯後，只能分析2022年度的資料。
• 按規定，保險公司需由2017年起披露紅利實現率，適用於由2010 年起、及於最近五年內曾發出新保單的分紅產品，但分紅產品為長期理財工具，可觀的非保證紅利一般於保單生效20、30年後、甚至更長遠的時間才實現。現行數據未能反映長期的紅利實現率情況。
• 部分保險公司將不同貨幣的產品合併來披露紅利實現率，10Life團隊未能區分不同保單貨幣下的紅利實現率。這不但減低紅利實現率的透明度，亦增加了分析難度。我們建議保險公司應劃一紅利實現率的呈現方法，例如，當分紅保單涉及不同的貨幣時，必須區分保單貨幣來匯報。 

10Life進行紅利實現率的研究及評分，旨在提高紅利實現率的透明度及教育公眾，並沒有收取金錢，亦沒有因任何合作關係偏頗任何保險公司。同時，10Life亦一如以往公開評分方法，供公眾研究及討論。 

10Life搜集市場資訊，整合及分析保險公司紅利實現率，提高分紅產品的透明度。 過程中，我們發現現有資訊仍有不足之處，10Life將會建議監管當局及保險公司加強披露信息，希望能進一步完善評分準則，將來提供更精準及深入的分析。10Life亦歡迎業界及消費者提出建議，共同提高保險的透明度，增加大眾對保險的信心。 

註﹕

本文最後更新日期：2024年4月26日。

1. 10Life於2023年第四季搜集數據，分析截至2022年度的紅利實現率情況。

2. 以上資訊由10Life提供。