【儲蓄保險比較】進可攻！退可守嗎？三大儲蓄保險預期回報比拼　

嫌定期息口低，但又怕自己眼光一般，無時間緊貼市況，買股票蝕錢？不少客戶都尋求進可攻、退可守的投資項目，當中儲蓄保險既有保證回報及潛在紅利，又無須積極管理投資，就算是投資懶人或職場大忙人也可以長線為財富增值。今次10Life比較市場三大皇牌儲蓄保險產品——AIA友邦「充裕未來•盈尚」（下稱友邦充裕未來），Manulife宏利創富傳承保障計劃2（下稱宏利創富2）及Prudential英國保誠特級「雋陞」儲蓄保障計劃 II（下稱保誠雋陞II），它們定位相似，皆是較進取的儲蓄保險，務求讓投保人得到相對可觀的潛在回報。

步驟1﹕比較累積期後的回報率及現金價值　三款產品的預期及保證IRR接近

大家需先了解儲蓄保險的累積期，再分析期滿時的回報。儲蓄保險的回報以內部回報率（Internal Rate of Return，IRR）來衡量。IRR可理解為產品的年度化回報率，當中分為保證IRR及預期IRR，後者包含非保證回報。

儲蓄保險的保證及預期回報反映其定位。一般而言，保守的計劃有較佳的保證IRR，但回報爆發力有限；反之，進取的計劃多投資於股票，潛在預期回報更可觀，但保證成分有限。

我們選擇5年供款期、每年保費20,000美元的產品，假設累積30年（註1），再計算保單30年的IRR。圖1所見，三款產品的30年預期及保證IRR接近，預期IRR介乎5.5%至5.7%，而由於計劃相對進取，30年保證IRR僅介乎0.3%至0.5%。當中，宏利創富2的預期及保證IRR稍勝。

圖表1

步驟2﹕掌握紅利浮動的風險因素　找出潛在回報中更多的「保證」

以上進取型儲蓄保險的潛在回報率超過5%，在低息環境相當吸引，讓懶人也可透過時間去累積財富。不過，預期回報含非保證成份，究竟還有沒有其他指標，讓大家可以掌握風險，退亦可守？

2.1 非保證紅利成份﹕保誠雋陞II的歸原紅利佔比較高　

非保證紅利有不同種類，如歸原紅利（reversionary bonus，又稱復歸紅利）、特別紅利（special bonus，又稱終期分紅，terminal bonus）：

歸原紅利：通常每年公佈一次，面值一經公佈即保證派發，並累積滾存於保單中。

特別紅利：於退保時一次性支付，視乎客人何時退保，因應當時的投資回報及市況，所派發的金額可升可跌，不會在保單中累積滾存。

由於歸原紅利於公佈後，其面值即為保證，因此歸原紅利越高，非保證紅利的波動性較低，對保單持有人更為有利。保單持有人可要求從保單套現累積歸原紅利之現金價值，在需要時應付其理財需要。圖2顯示，保誠雋陞II的歸原紅利佔比最高，達10.84%（以30年的總現金價值計）。

圖表2
 

2.2 悲觀情景下的回報﹕保誠雋陞II及宏利創富2預期IRR仍超逾4%

除了「現時預計」的回報，大家亦可參考銷售說明交件中的 「悲觀情景」（註2），窺探產品的風險波幅。「悲觀情景」是按「現時預計」的投資回報的第25百分位數計算，並假設其他相關因素（如索償經驗、開支、續保率等）維持不變。圖3顯示，在「悲觀情景」下，保誠雋陞II年度投資回報率跌幅最少，只有1.3%；而宏利創富2的30年預期IRR稍勝，為4.2%。

圖表3
 

2.3 目標資產組合﹕友邦充裕未來、宏利創富2的高風險資產較多

保險公司需披露儲蓄保險的目標資產組合的資產類別，即股票、債券及其他固定收入工具之比例，當越多資產分配在股票，投資回報波幅較高。在最進取的情況下，友邦充裕未來和宏利創富2可將最多75%的資金投資於股票，而保誠雋陞II最高也只投資60%股票。

圖表4
 

2.4 分紅政策﹕保誠雋陞II較高透明度

分紅政策是指，保險公司如何將投資收益分配予保單持有人、公司股東。保誠雋陞II具體訂明分紅政策，將至少90%的可分配利潤給予保單持有人，而友邦及宏利分紅政策則沒有列明保單持有人的利潤比例（註3）。換言之，保誠雋陞II的分紅政策較為清晰透明。

步驟3﹕比較過往的分紅表現　但若紅利實現率公布年期太短　未必能反映長期的分紅表現

談到分紅表現，紅利實現率是常用的指標。坊間不少銷售代人員強調其公司的紅利實現率可達100%，甚至更高。紅利實現率100%能否代表長遠的分紅表現恰似預期？所謂紅利實現率，是按實際派發的非保證紅利，除以利益說明所述數額的平均數計算。

本文的三款產品均屬於新一代，未有紅利實現率資料，我們只能參考同系列上一代產品的數據。但10Life發現紅利實現率存在兩大限制。

限制 1— 披露年期太短﹕根據保監局指引16，由2017年起，保險公司需公布分紅儲蓄保險過去起碼5年（如有）的紅利實現率。不過，指引實施至今，市場上不少產品所累積披露的紅利實現率年期依然很短。以友邦充裕未來計劃為例，因是近年推出的計劃，暫時只有4年的數據；若比較保單第4年與第30年的總現金價值，前者的佔比不及（後者的）10%。而宏利的上一代計劃，暫時仍未有紅利實現率數據。至於保誠雋陞，已公布了10年紅利實現率數據，其紅利佔比近25%（與第30年比）。

即使紅利實現率再高，但若數據年期太短，對於長達數十年的儲蓄保險來說，其參考義意不大。因為隨著更長的時間，紅利佔比越見攀升，要取得高的紅利實現率，就越來越有難度。

[瀏覽友邦網站、宏利網站、保誠網站之紅利實現率]

限制 2— 個別紅利的佔比可能太少﹕現時，保險公司可分別披露個別紅利種類的紅利實現率。舉例，友邦充裕未來的4年數據中，歸原紅利雖有100%實現率，但它只佔（以30年計）總現金價值4.3%（見圖2），這未必反映整體非保證回報的實現情況。

持續地披露紅利實現率，能方便投保人了解長期分紅儲蓄保險的回報表現，但要解讀這些數據並不容易。事實上，與其分開披露個別紅利種類的數據，不如披露總現金價值（包含所有保證及非保證回報之總和）的實現率，後者更具參考價值。而保誠便是市場上極少數披露總現金價值實現率的保險公司。

誠然，資訊透明化是大勢所趨，我們冀望保險公司在披露資訊時，可嘗試超出監管機構規定的最低要求，例如，公布更長年期的紅利實現率，甚至是儲蓄保險實際的IRR，這將有利投保人了解過去同類型產品回報表現。

如大家想深入比較儲蓄保險，可瀏覽10Life網站的《產品解碼器》，或向網站內的持牌顧問查詢。

註：

1. 假設整個保單年期內沒有任何保單貸款、沒有紅利提取、沒有行使紅利鎖定選項（如適用），並且於保費到期時全數繳付保費。
2. 根據保監局發出的指引 16 的規定，利益說明中須提供高回報與低回報情景作額外估算，以顯示回報的差幅。
    
3. 就具體的分紅政策，請參閱友邦及宏利網站。
4. 以上資訊由10Life提供，更新至2021年6月2日，僅供參考，並不是銷售提議。